金融理財 精彩紛呈
來源：m.beiwo888.cn 時間：2004-05-08
近年來，隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，居民物質(zhì)文化生活水平不斷提高，社會財富、個人財富不斷積累，至2003年底，個人銀行儲蓄存款余額已突破十萬億元。作為社會公眾最傳統(tǒng)理財手段的銀行存款，在經(jīng)歷了連續(xù)8次的利率下調(diào)后，利率水平已經(jīng)達(dá)到了歷史最低水平，銀行儲蓄已經(jīng)不能滿足人們對財產(chǎn)保值、增值的要求。過多的資金屯積于銀行體系之中，一方面對銀行的正常經(jīng)營產(chǎn)生了很大的壓力，同時如果儲蓄不能通過有效途逕轉(zhuǎn)化為投資，將不利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。正是看到了個人理財方面的巨大潛大市場，近年來，證券、保險、信托等眾多金融企業(yè)紛紛加大金融創(chuàng)新力度，開發(fā)出眾多品種豐富、投資領(lǐng)域廣泛、風(fēng)險收益水平不同的金融理財工具，為投資者提供了多種理財手段?？梢哉f，當(dāng)前的個人金融理財市場精彩紛呈。
一、證券投資基金
2003年是我國基金業(yè)獲得空前大發(fā)展的一年。在經(jīng)歷了近兩年證券市場的持續(xù)低迷導(dǎo)致全行業(yè)虧損、基金黑幕事件等不利因素的嚴(yán)峻考驗之后，基金經(jīng)理人通過對自身投資理念、投資風(fēng)格等各方面的深刻反思，樹立了核心資產(chǎn)、價值投資的全新投資理念和集中持股的操作風(fēng)格，終于在2003年大獲全勝。據(jù)統(tǒng)計，2003年度封閉式基金、開放式基金的加權(quán)平均凈值增長率分別為20.05％和18.04％，有8只基金全年凈值增長超過了30%，為投資者帶來了豐厚的回報。同時，基金的發(fā)行呈加速提升態(tài)勢，去年共發(fā)行各類開放式基金15只，首發(fā)總規(guī)模達(dá)到了678.45億份。今年僅1月份成立的三只準(zhǔn)貨幣市場基金首發(fā)規(guī)模就超過150億份，預(yù)計今年開放式基金的首發(fā)規(guī)模要突破千億份大關(guān)?；甬a(chǎn)品創(chuàng)新異?；钴S，股票基金、債券基金、傘型基金、貨幣市場基金、保本基金形成了一條豐富的產(chǎn)品線，另外交易所交易基金、上市型開放基金也在緊鑼密鼓地籌備之中。尤其是近期國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的九條意見中明確關(guān)于繼續(xù)大力發(fā)展證券投資基金的相關(guān)意見為我國基金業(yè)的快速健康發(fā)展打開了局面。
同其他理財工具相比，基金有著其特定的優(yōu)勢，基金投資已成為公眾一個重要理財手段。在發(fā)行方式上，基金采取的是公募方式，普便采用商業(yè)銀行、證券公司代銷，網(wǎng)上認(rèn)購也已成為一個主要銷售方式，投資者認(rèn)購方便。基金營銷可以通過廣播、電視、報刊等公眾媒體進(jìn)行宣傳，這與集合資金信托計劃、券商集合資產(chǎn)管理等理財工具相比具有明顯政策優(yōu)勢?；甬a(chǎn)品的市場定位和客戶群體是普通公眾投資者，投資起點低是基金的一大優(yōu)勢，1000元的最低認(rèn)購額使得基金成為普通百姓都能夠參與的大眾化投資工具。基金的公募性質(zhì)及很低的進(jìn)入門檻使得基金的首發(fā)規(guī)模一般都很大，特別是在今年證券市場行情趨暖的大背景下，新發(fā)行的基金更容易獲得投資者的踴躍認(rèn)購。同時，基金在信息披露方面規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)，開放式基金每天、封閉式基金每周公布其最新凈值，投資者可以通過三大證券專業(yè)報紙、有關(guān)財經(jīng)網(wǎng)站等公開媒體方便地查詢，另外，每個季度基金公開披露其投資組合情況，操作透明程度很高，有利于投資者的正確抉擇。
基金的最主要投資領(lǐng)域是證券一、二級市場的股票、國債和企業(yè)債，與信托一樣，貨幣市場基金可以進(jìn)行央行票據(jù)、短期債券、短期債券回購、銀行協(xié)議存款和大額存單等貨幣市場金融工具的投資，這是一般商業(yè)銀行、券商集合資產(chǎn)管理等不能參與的領(lǐng)域，但與信托相比，基金不能進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資，這是基金的劣勢。
無論是開放式基金還是封閉式基金，均具有極好的流動性。封閉式基金可以在在證券市場上流通，開放式基金可以在銀行有關(guān)網(wǎng)點贖回，這與信托產(chǎn)品、券商集合資產(chǎn)管理計劃和投資型保險等金融工具相比具有無法比擬的優(yōu)勢。在收益性方面，由于基金管理公司擁有著眾多高學(xué)歷、高水平、經(jīng)驗豐富的投資理財專家，具有先進(jìn)的投資理念和投資技巧，能夠充分發(fā)揮專家理財和專業(yè)化資產(chǎn)管理的優(yōu)勢。另外，目前開放式基金首發(fā)規(guī)模普便在四五十億元，大型的基金管理公司旗下管理的資金達(dá)一百多億，雄厚的資金實力使得基金能夠通過集中投資的方式，充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，為投資者帶來豐厚的收益。據(jù)統(tǒng)計去年截止到12月26日，開放式基金共分紅２０．１９億元，不少基金一年內(nèi)分紅達(dá)三至四次之多。分紅率最高的博時價值增長基金每１０份基金單位派現(xiàn)紅利累計達(dá)到了１．１８元，創(chuàng)下國內(nèi)開放式基金累計分紅的新高?；鹜顿Y回報率遠(yuǎn)高于同期銀行存款利率。
在安全性方面，基金發(fā)行人開發(fā)了多種不同類型的基金產(chǎn)品，為風(fēng)險收益偏好不同的投資者提供多種選擇余地。同時通過不同時期、不同類型的股票、債券等不同金融工具的靈活組合，以最大程度地降低各種非系統(tǒng)風(fēng)險。
當(dāng)然，作為一種金融投資工具，也存在著一定的問題與不足。首先在安全性方面，，投資基金法明確規(guī)定，除了剛剛獲準(zhǔn)發(fā)行的保本基金外，基金不得向投資者承諾最低收益，也不能夠保證投資者本金不受損失。證券市場特別是股票市場畢竟是一個高風(fēng)險市場，即使是專家也不可能不出現(xiàn)投資失誤的時候，更不可能抵御各類政策風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險和上市公司財務(wù)風(fēng)險可能帶來的損失。2002年證券市場的持續(xù)低迷給基金業(yè)帶來沉重打擊，造成全行業(yè)虧損100億元，給基金投資者實實在在地上了一堂風(fēng)險教育課。其次，開放式基金的巨額贖回困擾著整個基金業(yè)界，不利于基金的健康發(fā)展。而封閉式基金長期折價交易使得眾多封閉式基金的投資者損失慘重。而且封閉式基金的折價幅度不斷增加，封閉式基金平均折價比率由年初時的12.06%增至21.75%，54只基金中34只基金的折價率都在20%以上，最小折價幅度也在15%以上。如果沒有封閉轉(zhuǎn)開放、封閉式基金回購等相關(guān)措施的突破,基金二級市場流動性不足、收益狀況不佳的現(xiàn)狀將難有大的改觀。第三，基金的申購與贖回及基金費(fèi)用相對較高，增加了投資者的成本支出。目前的開放式基金，認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)一般為投資額的1%和1.5%，贖回費(fèi)基本設(shè)計成按年遞減，一年之內(nèi)贖回費(fèi)約為0.8%左右，在基金費(fèi)用方面，基金托管費(fèi)約為0.25%，基金管理費(fèi)為1.5%，普遍高于信托產(chǎn)品1%左右的信托報酬。而且基金的管理費(fèi)采取的固定費(fèi)率形式，不論基金的市場表現(xiàn)如何，也不管投資者有無分紅回報，基金管理公司的管理費(fèi)卻“旱澇保收”。相反，像信托產(chǎn)品、券商集合資產(chǎn)管理計劃等理財工具往往采用分層次的管理費(fèi)計提辦法，收益水平達(dá)不到預(yù)期收益時，往往不收取任何報酬，當(dāng)收益超過一定水平時，采取與投資者分成的辦法，這種與業(yè)績掛鉤的收費(fèi)辦法更容易得到投資者的認(rèn)可與擁護(hù)。
二、信托
信托是2003年除基金之外，投資領(lǐng)域的又一大亮點。在經(jīng)歷了多次清理整頓后，信托業(yè)終于回歸“受人之托，代人理財”的本業(yè)，重新煥發(fā)青春。特別是《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司集合資金管理辦法》等法律法規(guī)的相繼頒布實施，為信托業(yè)規(guī)范經(jīng)營提供了法律保障。在過去的2003年，經(jīng)重新登記獲得保留的各信托公司，充分利用信托的特有優(yōu)勢，以基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等行業(yè)為突破口，向社會推出了眾多信托產(chǎn)品，為投資者提供了為一種高收益、低風(fēng)險的投資品種。據(jù)不完全統(tǒng)計，2003年全國共有48家信托投資公司推出了260余個信托產(chǎn)品，信托管理資產(chǎn)達(dá)到260多億元，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。
對于基金、券商集合理財計劃等理財工具而言，投資者與基金管理公司、券商的關(guān)系是委托關(guān)系，投資者把財產(chǎn)以委托的方式交與專業(yè)理財機(jī)構(gòu)代為投資理財。而對于信托產(chǎn)品而言，投資者與信托公司是一種信托關(guān)系，投資者購買信托產(chǎn)品，信托財產(chǎn)的所有權(quán)就由投資者轉(zhuǎn)移到信托公司。這一點是與其他理財工具完全不同的。信托的破產(chǎn)隔離功能就是基于這種所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，使得信托財產(chǎn)獨立于委托人的其他財產(chǎn)之外，不會因為委托人的破產(chǎn)而被清算。這是信托的獨特制度優(yōu)勢。
與其他理財工具相比，信托的另一優(yōu)勢是投資領(lǐng)域廣泛。除了貨幣市場基金能進(jìn)行貨幣市場投資以外，一般的基金、券商集合理財計劃、投資型保險等均只能在資本市場進(jìn)行投資，并且投資范圍、投資比例等受到種種政策限制。而信托卻能夠自由地在資本市場、貨幣市場和產(chǎn)業(yè)市場進(jìn)行投資，成為聯(lián)接三大市場的橋梁。特別是在產(chǎn)業(yè)投資方面，是信托獨有的優(yōu)勢。信托可以進(jìn)行房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保、企業(yè)改制等眾多領(lǐng)域投資，沒有任何政策障礙。
信托的投資方式靈活，可以根據(jù)不同具體企業(yè)、不同項目提供個性化的服務(wù)，量身定做最適合的產(chǎn)品。信托財產(chǎn)既可以向相關(guān)企業(yè)提供貸款，收取穩(wěn)定的貸款利息；也可以進(jìn)行股權(quán)投資，直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理，分享企業(yè)經(jīng)營成果；此外信托還可以采用貸款與股權(quán)投資相結(jié)合的方式，為企業(yè)提供最佳的股本結(jié)構(gòu)和負(fù)債比例，降低企業(yè)財務(wù)成本，提高效益。
相對而言，信托產(chǎn)品的收益普遍較高，其中3年內(nèi)貸款類產(chǎn)品的收益率一般在3%至5%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款利率和國債收益率。而證券投資類、股權(quán)投資類信托產(chǎn)品的收益率則與信托投資公司的專業(yè)理財能力密切相關(guān)，該類產(chǎn)品信托公司在產(chǎn)品設(shè)計上均采用了信托報酬與業(yè)績掛鉤的方法，使得信托公司與投資者之間的利益關(guān)系變得更加緊密，因為如果信托公司經(jīng)營管理不好的話，自己可能無法收取任何信托報酬。而且以專家理財定位為基礎(chǔ)的市場形象也會因此而大打折扣。
在風(fēng)險控制方面，首先信托項目均是由信托公司理財專家以專業(yè)的眼光精心挑選的，其次為了保障信托財產(chǎn)的安全，信托公司在產(chǎn)品的風(fēng)險控制中一般均采用了多重保障措施，如抵押、質(zhì)押、第三方擔(dān)保等，有時候甚至要求貸款方經(jīng)營管理者以自已私有財產(chǎn)做抵押。因此信托產(chǎn)品的風(fēng)險相對較小，到目前為止已開發(fā)的近300多個項目還沒有出現(xiàn)一例問題。
信托產(chǎn)品是投資者特別是有經(jīng)濟(jì)實力、一定風(fēng)險承受能力的投資者的一個理想的金融投資工具，信托產(chǎn)品的高收益、低風(fēng)險的特性得到了投資者的普遍認(rèn)可。但是，由于一法兩規(guī)中有關(guān)限制性條款，使得信托與其他投資工具相比，存在著一定的劣勢。最主要表現(xiàn)在200份合同的限制、不得通過廣播、電視、報紙等公共媒體進(jìn)行產(chǎn)品宣傳、不得設(shè)立分支機(jī)構(gòu)等，另外對信托公司的異地經(jīng)營也限制很嚴(yán)。這使得信托產(chǎn)品在發(fā)行上仍屬于私募性質(zhì)，單一信托計劃募集資金規(guī)模不可能很大，對于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)等項目而言，可能無法滿足其巨額資金需求；對于證券投資類信托產(chǎn)品而言，其規(guī)模無法與基金、券商理財計劃相提并論，無法發(fā)揮資金的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，不具有競爭優(yōu)勢。
此外，信托產(chǎn)品在信息披露還做不到象基金一樣規(guī)范透明，產(chǎn)品流通性較差。
三、券商集合資產(chǎn)管理
集合受托理財業(yè)務(wù)最早出現(xiàn)于2003年1月，是招商銀行和招商證券推出的“招商受托理財計劃”，隨后，類似產(chǎn)品相繼出現(xiàn)，國信證券和深圳工行推出了“金理財計劃”、長江證券推出了“長江超越理財計劃”。該類產(chǎn)品普遍得到了投資者的認(rèn)同，銷售情況良好。但隨著該類產(chǎn)品的日益升溫，各券商為了爭取銷售紛紛提高了最低保底收益，最高的甚至達(dá)到了7%左右。鑒于此類產(chǎn)品沒有相關(guān)的規(guī)范和監(jiān)管措施，任其發(fā)展可能會給券商帶來巨大的經(jīng)營風(fēng)險，證監(jiān)會于去年4月叫停了該項業(yè)務(wù)。今年2月1日，《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》正式開始實施，該辦法的出臺，為券商發(fā)行集合理財計劃提供了通道和制度保障，同時也為廣大投資者提供了又一個重要的金融理財工具。
從本質(zhì)上來說，券商集合理財計劃實質(zhì)上是一種信托，從《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的內(nèi)容上來看，很多條款也借用了《信托法》中的相關(guān)內(nèi)容，使得券商集合理財計劃與集合資金計劃有著眾多的相同之處。
券商集合理財計劃屬于私募性質(zhì)，與信托產(chǎn)品類似，《暫行辦法》中明確規(guī)定證券公司及推廣機(jī)構(gòu)不得通過廣播、電視、報刊及其他公共媒體推廣集合資產(chǎn)管理計劃。同時，集合理財計劃的進(jìn)入門檻相對較高，《暫行辦法》規(guī)定，限定性集合理財計劃客戶的最低資金額為5萬元，非限定性集合理財計劃客戶的最低資金額為10萬元。顯然，與信托一樣，該金融理財工具的客戶群體是具有一定風(fēng)險承受能力的高端客戶，但是，《暫行辦法》并不限制一個理財計劃的客戶數(shù)量，這是為備受200份合同限制而苦惱的眾多信托公司無法比擬的優(yōu)勢。由于沒有客戶數(shù)量的限制，券商可以通過其自身掌握的客戶資源和銷售網(wǎng)絡(luò)，利用其專業(yè)理財優(yōu)勢和較低的費(fèi)用吸引眾多實力雄厚的機(jī)構(gòu)高端客戶參與，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。可以說，券商集合理財計劃發(fā)展空間巨大。
券商集合理財計劃主要投資于資本市場上市的股票、國債、企業(yè)債等金融工具，不得投資于貨幣市場和產(chǎn)業(yè)投資。投資范圍相對狹窄雖是劣勢，但集中投資于自己熟悉的行業(yè)，更具專業(yè)性，也許未嘗不是優(yōu)勢。
在產(chǎn)品安全性上，《暫行辦法》明確規(guī)定了投資者自行承擔(dān)投資風(fēng)險，券商不得承諾委托資金不受損失，更不能承諾保底收益。但是，一方面，券商可以通過自己的專業(yè)管理、專家理財，利用資金、信息優(yōu)勢，進(jìn)行組合投資，降低各種非系統(tǒng)風(fēng)險，努力實現(xiàn)受托資金的本金安全和收益的最大化。同時，券商可以充分利用《暫行辦法》中有關(guān)“在不做出保本保底承諾的前提下，證券公司可以自有資金參與本公司設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計劃，并在集合資產(chǎn)管理合同中對其投入的資金數(shù)額和承擔(dān)的責(zé)任等做出約定”等條款的規(guī)定，進(jìn)行靈活變通與創(chuàng)新。
在收益性方面，限定性計劃主要投資于國債、企業(yè)債和債券型投資基金等較固定收益產(chǎn)品，20%的資金可投資績優(yōu)藍(lán)籌股，因此該類產(chǎn)品在保證獲得較穩(wěn)定的固定收益的同時，也可能獲得資本增值的超額收益。而非限定性計劃投資范圍不受約束，完全取決于券商的投資管理水平，有可能獲得十分誘人的收益，但風(fēng)險也相對較大。從去年證監(jiān)會叫停前發(fā)行的三家券商集合理財計劃來看，盡管證券市場整體表現(xiàn)疲弱，但三個產(chǎn)品均取得了十分優(yōu)異的成績，其中國信證券與工行深圳分行在去年4月推出了“金理財”計劃至今年1月份折合年收益率為12%；大鵬證券與農(nóng)業(yè)銀行深圳分行在去年5月初發(fā)行了金百合——鵬程理財計劃系列產(chǎn)品，至去年12月份折算年收益率超過15%。其良好的理財能力得到了投資者的普遍認(rèn)同。
與其他理財工具相比，券商集合理財計劃最大的不利之處是流動性差，《暫行辦法》明確規(guī)定委托人不得公開推廣、轉(zhuǎn)讓有關(guān)集合資產(chǎn)管理合同或所持集合資產(chǎn)管理計劃的份額，只能通過中止合同的形式退出計劃。同時，在信息披露上，《暫行辦法》規(guī)定證券公司每三個月公布一次財產(chǎn)管理報告，這與基金存在著較大的差距。另外，券商理財計劃的設(shè)立需要證監(jiān)會的審核，必要時還需經(jīng)專家評審，因此，理財計劃的大量推出受到了一定限制，不可能象實行備案制的信托產(chǎn)品一樣全面開花。
四、投資型保險
投資型保險是近年來熱銷的一個保險創(chuàng)新品種。由于該險種在為投保人提供保障的同時，還能夠通過保險公司的專業(yè)化管理、多渠道投資獲得較高的收益，因此該險種一經(jīng)推出，既成為保險業(yè)最搶手的一類險種。自1999年10月平安保險公司推出第一個投資型保險---平安世紀(jì)理財保險以后，國內(nèi)保險市場掀起了產(chǎn)品創(chuàng)新浪潮，中國人壽、新華、泰康、友邦等保險公司紛紛推出一系列投資型保險產(chǎn)品。目前投資型保險已成為大眾投資者的一個重要理財工具。
從形態(tài)上看，投資型保險可分為投資連結(jié)險、分紅險和萬能險三種。投資連結(jié)險將投保人繳付的保費(fèi)除小部分通過購買保險保障外，其余部分通過購買由保險公司設(shè)立的獨立帳戶中的投資單位而進(jìn)入投資帳戶。投資帳戶中的資金全由保險公司的投資專家進(jìn)行投資，投資的收益將全部分?jǐn)偟酵顿Y帳戶內(nèi)，歸客戶所有，同時投資的風(fēng)險也由客戶承擔(dān)。分紅險是一種保戶享有分享保險公司經(jīng)營成果分配權(quán)的險種。客戶不僅享有分紅保險具有的固定的預(yù)定利率，同時直接參與經(jīng)營利潤的全面分紅。萬能保險類似于一種長期儲蓄，也具有較低的保證利率，優(yōu)勢在于交費(fèi)靈活，可定期、不定期，還可調(diào)整保障部分的保險金額。
投資連結(jié)險的主要投資方向是證券市場上市流通的基金、國債、企業(yè)債和股票。投資收益的高低主要取決于保險公司專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資管理水平、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和證券市場趨勢等方面的影響。與個人投資相比較，保險公司在理財方面也有不少政策優(yōu)勢，比如在銀行大額協(xié)議存款，可以不受當(dāng)前規(guī)定利率的限制，保險 公司可以在證券一級市場配售證券投資基金，可以參與組建開放式基金等。除于投資渠道的優(yōu)勢，保險公司都配備有專業(yè)的投資隊伍，有大批經(jīng)驗豐富的理財專家對資金進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作，從而保證了保險資金取得良好的業(yè)績。投資連結(jié)險投資收益全部歸投資人所有，保險公司只收取一定的手續(xù)費(fèi)。保險公司不承諾投資收益，也不保證投資人不受損失。因此，投資連結(jié)險是一種高收益高風(fēng)險產(chǎn)品，比較適合有一定風(fēng)險承受能力的激進(jìn)型投資者。
分紅險和萬能險與投資連結(jié)險不同，投保人都有一個最低保證收益。該兩類產(chǎn)品較適合穩(wěn)健型的投資者。萬能險類似于一種長期性儲蓄，適合于做5年以上的投資、儲蓄。萬能險最大的特點在于其靈活性，即保費(fèi)交納的可選擇性和保險金額的可調(diào)整性。客戶交納了首期保險費(fèi)后，可以選擇以后的任何時間繳納任意數(shù)額的保險費(fèi)，只要保單的現(xiàn)金價值足以支付下一期負(fù)擔(dān)的各項保險成本和費(fèi)用，則保單持續(xù)有效。同時客戶可以在任意時候選擇減少或增加保險金額。其次，做為儲蓄投資，萬能險的回報率高于銀行，又可避免利息稅，收益上不封頂，下有最低收益。
分紅險是唯一一種能夠讓客戶和壽險公司一道分享保險公司經(jīng)營利潤的保險。分紅保險向客戶承諾，只要人壽保險公司經(jīng)營的分紅保險業(yè)務(wù)有可分配利潤，則每年一定將其中的７０％分配給購買分紅保險的客戶。分紅保險把客戶與人壽保險公司的利益緊密聯(lián)系起來?？蛻粼谫徺I保險時及購買保險之后，會更多的關(guān)注人壽保險公司的實力與水平，這又會促使人壽保險公司不斷提高和完善經(jīng)營管理技術(shù)，為客戶創(chuàng)造更多的紅利。其收益主要來源于保險利差、費(fèi)差和死差產(chǎn)生的可分配盈余。分紅保險紅利來源的廣泛性，使分紅保險紅利的取得較其他各類險種的投資回報更穩(wěn)定。
投資類保險是有一定經(jīng)濟(jì)實力的中產(chǎn)階級較理想的一種投資理財工具。當(dāng)然，作為一種創(chuàng)新型理財工具，投資類保險也存在著各種缺陷和問題，如產(chǎn)品流動性差，有的產(chǎn)品明確規(guī)定在一定時間內(nèi)不能退保；退保時手續(xù)繁瑣；沒有完善的信息披露制度；沒有嚴(yán)格成熟的政府監(jiān)管體系；保險公司的投資領(lǐng)域狹窄；在產(chǎn)品的營銷過程中營銷人員過分夸大產(chǎn)品的收益能力而有意回避投資風(fēng)險性、投資連結(jié)險受宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場行情影響較大，收益不穩(wěn)定、分紅險靈活性較差，在保費(fèi)繳納、保額選擇等方面沒有選擇性等等。
五、企業(yè)債
近年來，我國的企業(yè)債市場有了長足的發(fā)展，從新發(fā)債的規(guī)?？?，一直呈加速增長態(tài)勢。同時，企業(yè)債券二級市場一改以往有行無市的低迷狀態(tài)，在去年上半年走出了一輪牛市行情。讓企業(yè)債券的投資者獲得了豐厚的收益。
目前我國對發(fā)債企業(yè)的審批十分嚴(yán)格，發(fā)債企業(yè)大多是中央政府的重點企業(yè)，分布在電力、化工、有色金屬、鐵路、能源、交通、重點原材料產(chǎn)業(yè)，還有一小部分地方債。由于審批嚴(yán)格，發(fā)債企業(yè)基本都是實力雄厚的國有重點、大型企業(yè)，這類企業(yè)有較高的信用，投資風(fēng)險很小，僅次于國債。由于可以在二級市場上公開交易，因此，企業(yè)債流動性極好。同時，企業(yè)債的收益率普遍要高于銀行存款和國債，而且中央企業(yè)債券一般都不收取利息稅，企業(yè)債是穩(wěn)健型投資者的一個良好投資工具。
我國目前企業(yè)債市場的主要問題是規(guī)模太小，每年發(fā)行額只有三四百億元，與國債發(fā)行、股票融資存在很大差距，二級市場上市流通的企業(yè)債只有二十幾只。債券利率發(fā)行僵化，各只企業(yè)債的利率水平相差不大，不能滿足對風(fēng)險收益要求不同的各類投資者的投資需求。
展望今年，隨著《企業(yè)債券管理條例》的有望出臺，將為企業(yè)債券市場帶來重大發(fā)展機(jī)會。主要表現(xiàn)在企業(yè)債券的發(fā)行將由審批制改為核準(zhǔn)制，發(fā)行利率實現(xiàn)市場化，放寬企業(yè)債募集資金使用范圍，允許民營企業(yè)發(fā)債等。
多種金融理財工具的出現(xiàn)，為不同階層、不同風(fēng)險收益遍好的投資者提供了多種投資理財手段，同時也促使各金融企業(yè)不斷加強(qiáng)經(jīng)營管理，提高服務(wù)質(zhì)量，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，以在激烈的競爭中立于不敗之地。
一、證券投資基金
2003年是我國基金業(yè)獲得空前大發(fā)展的一年。在經(jīng)歷了近兩年證券市場的持續(xù)低迷導(dǎo)致全行業(yè)虧損、基金黑幕事件等不利因素的嚴(yán)峻考驗之后，基金經(jīng)理人通過對自身投資理念、投資風(fēng)格等各方面的深刻反思，樹立了核心資產(chǎn)、價值投資的全新投資理念和集中持股的操作風(fēng)格，終于在2003年大獲全勝。據(jù)統(tǒng)計，2003年度封閉式基金、開放式基金的加權(quán)平均凈值增長率分別為20.05％和18.04％，有8只基金全年凈值增長超過了30%，為投資者帶來了豐厚的回報。同時，基金的發(fā)行呈加速提升態(tài)勢，去年共發(fā)行各類開放式基金15只，首發(fā)總規(guī)模達(dá)到了678.45億份。今年僅1月份成立的三只準(zhǔn)貨幣市場基金首發(fā)規(guī)模就超過150億份，預(yù)計今年開放式基金的首發(fā)規(guī)模要突破千億份大關(guān)?；甬a(chǎn)品創(chuàng)新異?；钴S，股票基金、債券基金、傘型基金、貨幣市場基金、保本基金形成了一條豐富的產(chǎn)品線，另外交易所交易基金、上市型開放基金也在緊鑼密鼓地籌備之中。尤其是近期國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的九條意見中明確關(guān)于繼續(xù)大力發(fā)展證券投資基金的相關(guān)意見為我國基金業(yè)的快速健康發(fā)展打開了局面。
同其他理財工具相比，基金有著其特定的優(yōu)勢，基金投資已成為公眾一個重要理財手段。在發(fā)行方式上，基金采取的是公募方式，普便采用商業(yè)銀行、證券公司代銷，網(wǎng)上認(rèn)購也已成為一個主要銷售方式，投資者認(rèn)購方便。基金營銷可以通過廣播、電視、報刊等公眾媒體進(jìn)行宣傳，這與集合資金信托計劃、券商集合資產(chǎn)管理等理財工具相比具有明顯政策優(yōu)勢?；甬a(chǎn)品的市場定位和客戶群體是普通公眾投資者，投資起點低是基金的一大優(yōu)勢，1000元的最低認(rèn)購額使得基金成為普通百姓都能夠參與的大眾化投資工具。基金的公募性質(zhì)及很低的進(jìn)入門檻使得基金的首發(fā)規(guī)模一般都很大，特別是在今年證券市場行情趨暖的大背景下，新發(fā)行的基金更容易獲得投資者的踴躍認(rèn)購。同時，基金在信息披露方面規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)，開放式基金每天、封閉式基金每周公布其最新凈值，投資者可以通過三大證券專業(yè)報紙、有關(guān)財經(jīng)網(wǎng)站等公開媒體方便地查詢，另外，每個季度基金公開披露其投資組合情況，操作透明程度很高，有利于投資者的正確抉擇。
基金的最主要投資領(lǐng)域是證券一、二級市場的股票、國債和企業(yè)債，與信托一樣，貨幣市場基金可以進(jìn)行央行票據(jù)、短期債券、短期債券回購、銀行協(xié)議存款和大額存單等貨幣市場金融工具的投資，這是一般商業(yè)銀行、券商集合資產(chǎn)管理等不能參與的領(lǐng)域，但與信托相比，基金不能進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資，這是基金的劣勢。
無論是開放式基金還是封閉式基金，均具有極好的流動性。封閉式基金可以在在證券市場上流通，開放式基金可以在銀行有關(guān)網(wǎng)點贖回，這與信托產(chǎn)品、券商集合資產(chǎn)管理計劃和投資型保險等金融工具相比具有無法比擬的優(yōu)勢。在收益性方面，由于基金管理公司擁有著眾多高學(xué)歷、高水平、經(jīng)驗豐富的投資理財專家，具有先進(jìn)的投資理念和投資技巧，能夠充分發(fā)揮專家理財和專業(yè)化資產(chǎn)管理的優(yōu)勢。另外，目前開放式基金首發(fā)規(guī)模普便在四五十億元，大型的基金管理公司旗下管理的資金達(dá)一百多億，雄厚的資金實力使得基金能夠通過集中投資的方式，充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢，為投資者帶來豐厚的收益。據(jù)統(tǒng)計去年截止到12月26日，開放式基金共分紅２０．１９億元，不少基金一年內(nèi)分紅達(dá)三至四次之多。分紅率最高的博時價值增長基金每１０份基金單位派現(xiàn)紅利累計達(dá)到了１．１８元，創(chuàng)下國內(nèi)開放式基金累計分紅的新高?；鹜顿Y回報率遠(yuǎn)高于同期銀行存款利率。
在安全性方面，基金發(fā)行人開發(fā)了多種不同類型的基金產(chǎn)品，為風(fēng)險收益偏好不同的投資者提供多種選擇余地。同時通過不同時期、不同類型的股票、債券等不同金融工具的靈活組合，以最大程度地降低各種非系統(tǒng)風(fēng)險。
當(dāng)然，作為一種金融投資工具，也存在著一定的問題與不足。首先在安全性方面，，投資基金法明確規(guī)定，除了剛剛獲準(zhǔn)發(fā)行的保本基金外，基金不得向投資者承諾最低收益，也不能夠保證投資者本金不受損失。證券市場特別是股票市場畢竟是一個高風(fēng)險市場，即使是專家也不可能不出現(xiàn)投資失誤的時候，更不可能抵御各類政策風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險和上市公司財務(wù)風(fēng)險可能帶來的損失。2002年證券市場的持續(xù)低迷給基金業(yè)帶來沉重打擊，造成全行業(yè)虧損100億元，給基金投資者實實在在地上了一堂風(fēng)險教育課。其次，開放式基金的巨額贖回困擾著整個基金業(yè)界，不利于基金的健康發(fā)展。而封閉式基金長期折價交易使得眾多封閉式基金的投資者損失慘重。而且封閉式基金的折價幅度不斷增加，封閉式基金平均折價比率由年初時的12.06%增至21.75%，54只基金中34只基金的折價率都在20%以上，最小折價幅度也在15%以上。如果沒有封閉轉(zhuǎn)開放、封閉式基金回購等相關(guān)措施的突破,基金二級市場流動性不足、收益狀況不佳的現(xiàn)狀將難有大的改觀。第三，基金的申購與贖回及基金費(fèi)用相對較高，增加了投資者的成本支出。目前的開放式基金，認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)一般為投資額的1%和1.5%，贖回費(fèi)基本設(shè)計成按年遞減，一年之內(nèi)贖回費(fèi)約為0.8%左右，在基金費(fèi)用方面，基金托管費(fèi)約為0.25%，基金管理費(fèi)為1.5%，普遍高于信托產(chǎn)品1%左右的信托報酬。而且基金的管理費(fèi)采取的固定費(fèi)率形式，不論基金的市場表現(xiàn)如何，也不管投資者有無分紅回報，基金管理公司的管理費(fèi)卻“旱澇保收”。相反，像信托產(chǎn)品、券商集合資產(chǎn)管理計劃等理財工具往往采用分層次的管理費(fèi)計提辦法，收益水平達(dá)不到預(yù)期收益時，往往不收取任何報酬，當(dāng)收益超過一定水平時，采取與投資者分成的辦法，這種與業(yè)績掛鉤的收費(fèi)辦法更容易得到投資者的認(rèn)可與擁護(hù)。
二、信托
信托是2003年除基金之外，投資領(lǐng)域的又一大亮點。在經(jīng)歷了多次清理整頓后，信托業(yè)終于回歸“受人之托，代人理財”的本業(yè)，重新煥發(fā)青春。特別是《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司集合資金管理辦法》等法律法規(guī)的相繼頒布實施，為信托業(yè)規(guī)范經(jīng)營提供了法律保障。在過去的2003年，經(jīng)重新登記獲得保留的各信托公司，充分利用信托的特有優(yōu)勢，以基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等行業(yè)為突破口，向社會推出了眾多信托產(chǎn)品，為投資者提供了為一種高收益、低風(fēng)險的投資品種。據(jù)不完全統(tǒng)計，2003年全國共有48家信托投資公司推出了260余個信托產(chǎn)品，信托管理資產(chǎn)達(dá)到260多億元，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。
對于基金、券商集合理財計劃等理財工具而言，投資者與基金管理公司、券商的關(guān)系是委托關(guān)系，投資者把財產(chǎn)以委托的方式交與專業(yè)理財機(jī)構(gòu)代為投資理財。而對于信托產(chǎn)品而言，投資者與信托公司是一種信托關(guān)系，投資者購買信托產(chǎn)品，信托財產(chǎn)的所有權(quán)就由投資者轉(zhuǎn)移到信托公司。這一點是與其他理財工具完全不同的。信托的破產(chǎn)隔離功能就是基于這種所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，使得信托財產(chǎn)獨立于委托人的其他財產(chǎn)之外，不會因為委托人的破產(chǎn)而被清算。這是信托的獨特制度優(yōu)勢。
與其他理財工具相比，信托的另一優(yōu)勢是投資領(lǐng)域廣泛。除了貨幣市場基金能進(jìn)行貨幣市場投資以外，一般的基金、券商集合理財計劃、投資型保險等均只能在資本市場進(jìn)行投資，并且投資范圍、投資比例等受到種種政策限制。而信托卻能夠自由地在資本市場、貨幣市場和產(chǎn)業(yè)市場進(jìn)行投資，成為聯(lián)接三大市場的橋梁。特別是在產(chǎn)業(yè)投資方面，是信托獨有的優(yōu)勢。信托可以進(jìn)行房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保、企業(yè)改制等眾多領(lǐng)域投資，沒有任何政策障礙。
信托的投資方式靈活，可以根據(jù)不同具體企業(yè)、不同項目提供個性化的服務(wù)，量身定做最適合的產(chǎn)品。信托財產(chǎn)既可以向相關(guān)企業(yè)提供貸款，收取穩(wěn)定的貸款利息；也可以進(jìn)行股權(quán)投資，直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理，分享企業(yè)經(jīng)營成果；此外信托還可以采用貸款與股權(quán)投資相結(jié)合的方式，為企業(yè)提供最佳的股本結(jié)構(gòu)和負(fù)債比例，降低企業(yè)財務(wù)成本，提高效益。
相對而言，信托產(chǎn)品的收益普遍較高，其中3年內(nèi)貸款類產(chǎn)品的收益率一般在3%至5%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款利率和國債收益率。而證券投資類、股權(quán)投資類信托產(chǎn)品的收益率則與信托投資公司的專業(yè)理財能力密切相關(guān)，該類產(chǎn)品信托公司在產(chǎn)品設(shè)計上均采用了信托報酬與業(yè)績掛鉤的方法，使得信托公司與投資者之間的利益關(guān)系變得更加緊密，因為如果信托公司經(jīng)營管理不好的話，自己可能無法收取任何信托報酬。而且以專家理財定位為基礎(chǔ)的市場形象也會因此而大打折扣。
在風(fēng)險控制方面，首先信托項目均是由信托公司理財專家以專業(yè)的眼光精心挑選的，其次為了保障信托財產(chǎn)的安全，信托公司在產(chǎn)品的風(fēng)險控制中一般均采用了多重保障措施，如抵押、質(zhì)押、第三方擔(dān)保等，有時候甚至要求貸款方經(jīng)營管理者以自已私有財產(chǎn)做抵押。因此信托產(chǎn)品的風(fēng)險相對較小，到目前為止已開發(fā)的近300多個項目還沒有出現(xiàn)一例問題。
信托產(chǎn)品是投資者特別是有經(jīng)濟(jì)實力、一定風(fēng)險承受能力的投資者的一個理想的金融投資工具，信托產(chǎn)品的高收益、低風(fēng)險的特性得到了投資者的普遍認(rèn)可。但是，由于一法兩規(guī)中有關(guān)限制性條款，使得信托與其他投資工具相比，存在著一定的劣勢。最主要表現(xiàn)在200份合同的限制、不得通過廣播、電視、報紙等公共媒體進(jìn)行產(chǎn)品宣傳、不得設(shè)立分支機(jī)構(gòu)等，另外對信托公司的異地經(jīng)營也限制很嚴(yán)。這使得信托產(chǎn)品在發(fā)行上仍屬于私募性質(zhì)，單一信托計劃募集資金規(guī)模不可能很大，對于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)等項目而言，可能無法滿足其巨額資金需求；對于證券投資類信托產(chǎn)品而言，其規(guī)模無法與基金、券商理財計劃相提并論，無法發(fā)揮資金的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，不具有競爭優(yōu)勢。
此外，信托產(chǎn)品在信息披露還做不到象基金一樣規(guī)范透明，產(chǎn)品流通性較差。
三、券商集合資產(chǎn)管理
集合受托理財業(yè)務(wù)最早出現(xiàn)于2003年1月，是招商銀行和招商證券推出的“招商受托理財計劃”，隨后，類似產(chǎn)品相繼出現(xiàn)，國信證券和深圳工行推出了“金理財計劃”、長江證券推出了“長江超越理財計劃”。該類產(chǎn)品普遍得到了投資者的認(rèn)同，銷售情況良好。但隨著該類產(chǎn)品的日益升溫，各券商為了爭取銷售紛紛提高了最低保底收益，最高的甚至達(dá)到了7%左右。鑒于此類產(chǎn)品沒有相關(guān)的規(guī)范和監(jiān)管措施，任其發(fā)展可能會給券商帶來巨大的經(jīng)營風(fēng)險，證監(jiān)會于去年4月叫停了該項業(yè)務(wù)。今年2月1日，《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》正式開始實施，該辦法的出臺，為券商發(fā)行集合理財計劃提供了通道和制度保障，同時也為廣大投資者提供了又一個重要的金融理財工具。
從本質(zhì)上來說，券商集合理財計劃實質(zhì)上是一種信托，從《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的內(nèi)容上來看，很多條款也借用了《信托法》中的相關(guān)內(nèi)容，使得券商集合理財計劃與集合資金計劃有著眾多的相同之處。
券商集合理財計劃屬于私募性質(zhì)，與信托產(chǎn)品類似，《暫行辦法》中明確規(guī)定證券公司及推廣機(jī)構(gòu)不得通過廣播、電視、報刊及其他公共媒體推廣集合資產(chǎn)管理計劃。同時，集合理財計劃的進(jìn)入門檻相對較高，《暫行辦法》規(guī)定，限定性集合理財計劃客戶的最低資金額為5萬元，非限定性集合理財計劃客戶的最低資金額為10萬元。顯然，與信托一樣，該金融理財工具的客戶群體是具有一定風(fēng)險承受能力的高端客戶，但是，《暫行辦法》并不限制一個理財計劃的客戶數(shù)量，這是為備受200份合同限制而苦惱的眾多信托公司無法比擬的優(yōu)勢。由于沒有客戶數(shù)量的限制，券商可以通過其自身掌握的客戶資源和銷售網(wǎng)絡(luò)，利用其專業(yè)理財優(yōu)勢和較低的費(fèi)用吸引眾多實力雄厚的機(jī)構(gòu)高端客戶參與，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。可以說，券商集合理財計劃發(fā)展空間巨大。
券商集合理財計劃主要投資于資本市場上市的股票、國債、企業(yè)債等金融工具，不得投資于貨幣市場和產(chǎn)業(yè)投資。投資范圍相對狹窄雖是劣勢，但集中投資于自己熟悉的行業(yè)，更具專業(yè)性，也許未嘗不是優(yōu)勢。
在產(chǎn)品安全性上，《暫行辦法》明確規(guī)定了投資者自行承擔(dān)投資風(fēng)險，券商不得承諾委托資金不受損失，更不能承諾保底收益。但是，一方面，券商可以通過自己的專業(yè)管理、專家理財，利用資金、信息優(yōu)勢，進(jìn)行組合投資，降低各種非系統(tǒng)風(fēng)險，努力實現(xiàn)受托資金的本金安全和收益的最大化。同時，券商可以充分利用《暫行辦法》中有關(guān)“在不做出保本保底承諾的前提下，證券公司可以自有資金參與本公司設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計劃，并在集合資產(chǎn)管理合同中對其投入的資金數(shù)額和承擔(dān)的責(zé)任等做出約定”等條款的規(guī)定，進(jìn)行靈活變通與創(chuàng)新。
在收益性方面，限定性計劃主要投資于國債、企業(yè)債和債券型投資基金等較固定收益產(chǎn)品，20%的資金可投資績優(yōu)藍(lán)籌股，因此該類產(chǎn)品在保證獲得較穩(wěn)定的固定收益的同時，也可能獲得資本增值的超額收益。而非限定性計劃投資范圍不受約束，完全取決于券商的投資管理水平，有可能獲得十分誘人的收益，但風(fēng)險也相對較大。從去年證監(jiān)會叫停前發(fā)行的三家券商集合理財計劃來看，盡管證券市場整體表現(xiàn)疲弱，但三個產(chǎn)品均取得了十分優(yōu)異的成績，其中國信證券與工行深圳分行在去年4月推出了“金理財”計劃至今年1月份折合年收益率為12%；大鵬證券與農(nóng)業(yè)銀行深圳分行在去年5月初發(fā)行了金百合——鵬程理財計劃系列產(chǎn)品，至去年12月份折算年收益率超過15%。其良好的理財能力得到了投資者的普遍認(rèn)同。
與其他理財工具相比，券商集合理財計劃最大的不利之處是流動性差，《暫行辦法》明確規(guī)定委托人不得公開推廣、轉(zhuǎn)讓有關(guān)集合資產(chǎn)管理合同或所持集合資產(chǎn)管理計劃的份額，只能通過中止合同的形式退出計劃。同時，在信息披露上，《暫行辦法》規(guī)定證券公司每三個月公布一次財產(chǎn)管理報告，這與基金存在著較大的差距。另外，券商理財計劃的設(shè)立需要證監(jiān)會的審核，必要時還需經(jīng)專家評審，因此，理財計劃的大量推出受到了一定限制，不可能象實行備案制的信托產(chǎn)品一樣全面開花。
四、投資型保險
投資型保險是近年來熱銷的一個保險創(chuàng)新品種。由于該險種在為投保人提供保障的同時，還能夠通過保險公司的專業(yè)化管理、多渠道投資獲得較高的收益，因此該險種一經(jīng)推出，既成為保險業(yè)最搶手的一類險種。自1999年10月平安保險公司推出第一個投資型保險---平安世紀(jì)理財保險以后，國內(nèi)保險市場掀起了產(chǎn)品創(chuàng)新浪潮，中國人壽、新華、泰康、友邦等保險公司紛紛推出一系列投資型保險產(chǎn)品。目前投資型保險已成為大眾投資者的一個重要理財工具。
從形態(tài)上看，投資型保險可分為投資連結(jié)險、分紅險和萬能險三種。投資連結(jié)險將投保人繳付的保費(fèi)除小部分通過購買保險保障外，其余部分通過購買由保險公司設(shè)立的獨立帳戶中的投資單位而進(jìn)入投資帳戶。投資帳戶中的資金全由保險公司的投資專家進(jìn)行投資，投資的收益將全部分?jǐn)偟酵顿Y帳戶內(nèi)，歸客戶所有，同時投資的風(fēng)險也由客戶承擔(dān)。分紅險是一種保戶享有分享保險公司經(jīng)營成果分配權(quán)的險種。客戶不僅享有分紅保險具有的固定的預(yù)定利率，同時直接參與經(jīng)營利潤的全面分紅。萬能保險類似于一種長期儲蓄，也具有較低的保證利率，優(yōu)勢在于交費(fèi)靈活，可定期、不定期，還可調(diào)整保障部分的保險金額。
投資連結(jié)險的主要投資方向是證券市場上市流通的基金、國債、企業(yè)債和股票。投資收益的高低主要取決于保險公司專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資管理水平、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和證券市場趨勢等方面的影響。與個人投資相比較，保險公司在理財方面也有不少政策優(yōu)勢，比如在銀行大額協(xié)議存款，可以不受當(dāng)前規(guī)定利率的限制，保險 公司可以在證券一級市場配售證券投資基金，可以參與組建開放式基金等。除于投資渠道的優(yōu)勢，保險公司都配備有專業(yè)的投資隊伍，有大批經(jīng)驗豐富的理財專家對資金進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作，從而保證了保險資金取得良好的業(yè)績。投資連結(jié)險投資收益全部歸投資人所有，保險公司只收取一定的手續(xù)費(fèi)。保險公司不承諾投資收益，也不保證投資人不受損失。因此，投資連結(jié)險是一種高收益高風(fēng)險產(chǎn)品，比較適合有一定風(fēng)險承受能力的激進(jìn)型投資者。
分紅險和萬能險與投資連結(jié)險不同，投保人都有一個最低保證收益。該兩類產(chǎn)品較適合穩(wěn)健型的投資者。萬能險類似于一種長期性儲蓄，適合于做5年以上的投資、儲蓄。萬能險最大的特點在于其靈活性，即保費(fèi)交納的可選擇性和保險金額的可調(diào)整性。客戶交納了首期保險費(fèi)后，可以選擇以后的任何時間繳納任意數(shù)額的保險費(fèi)，只要保單的現(xiàn)金價值足以支付下一期負(fù)擔(dān)的各項保險成本和費(fèi)用，則保單持續(xù)有效。同時客戶可以在任意時候選擇減少或增加保險金額。其次，做為儲蓄投資，萬能險的回報率高于銀行，又可避免利息稅，收益上不封頂，下有最低收益。
分紅險是唯一一種能夠讓客戶和壽險公司一道分享保險公司經(jīng)營利潤的保險。分紅保險向客戶承諾，只要人壽保險公司經(jīng)營的分紅保險業(yè)務(wù)有可分配利潤，則每年一定將其中的７０％分配給購買分紅保險的客戶。分紅保險把客戶與人壽保險公司的利益緊密聯(lián)系起來?？蛻粼谫徺I保險時及購買保險之后，會更多的關(guān)注人壽保險公司的實力與水平，這又會促使人壽保險公司不斷提高和完善經(jīng)營管理技術(shù)，為客戶創(chuàng)造更多的紅利。其收益主要來源于保險利差、費(fèi)差和死差產(chǎn)生的可分配盈余。分紅保險紅利來源的廣泛性，使分紅保險紅利的取得較其他各類險種的投資回報更穩(wěn)定。
投資類保險是有一定經(jīng)濟(jì)實力的中產(chǎn)階級較理想的一種投資理財工具。當(dāng)然，作為一種創(chuàng)新型理財工具，投資類保險也存在著各種缺陷和問題，如產(chǎn)品流動性差，有的產(chǎn)品明確規(guī)定在一定時間內(nèi)不能退保；退保時手續(xù)繁瑣；沒有完善的信息披露制度；沒有嚴(yán)格成熟的政府監(jiān)管體系；保險公司的投資領(lǐng)域狹窄；在產(chǎn)品的營銷過程中營銷人員過分夸大產(chǎn)品的收益能力而有意回避投資風(fēng)險性、投資連結(jié)險受宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場行情影響較大，收益不穩(wěn)定、分紅險靈活性較差，在保費(fèi)繳納、保額選擇等方面沒有選擇性等等。
五、企業(yè)債
近年來，我國的企業(yè)債市場有了長足的發(fā)展，從新發(fā)債的規(guī)?？?，一直呈加速增長態(tài)勢。同時，企業(yè)債券二級市場一改以往有行無市的低迷狀態(tài)，在去年上半年走出了一輪牛市行情。讓企業(yè)債券的投資者獲得了豐厚的收益。
目前我國對發(fā)債企業(yè)的審批十分嚴(yán)格，發(fā)債企業(yè)大多是中央政府的重點企業(yè)，分布在電力、化工、有色金屬、鐵路、能源、交通、重點原材料產(chǎn)業(yè)，還有一小部分地方債。由于審批嚴(yán)格，發(fā)債企業(yè)基本都是實力雄厚的國有重點、大型企業(yè)，這類企業(yè)有較高的信用，投資風(fēng)險很小，僅次于國債。由于可以在二級市場上公開交易，因此，企業(yè)債流動性極好。同時，企業(yè)債的收益率普遍要高于銀行存款和國債，而且中央企業(yè)債券一般都不收取利息稅，企業(yè)債是穩(wěn)健型投資者的一個良好投資工具。
我國目前企業(yè)債市場的主要問題是規(guī)模太小，每年發(fā)行額只有三四百億元，與國債發(fā)行、股票融資存在很大差距，二級市場上市流通的企業(yè)債只有二十幾只。債券利率發(fā)行僵化，各只企業(yè)債的利率水平相差不大，不能滿足對風(fēng)險收益要求不同的各類投資者的投資需求。
展望今年，隨著《企業(yè)債券管理條例》的有望出臺，將為企業(yè)債券市場帶來重大發(fā)展機(jī)會。主要表現(xiàn)在企業(yè)債券的發(fā)行將由審批制改為核準(zhǔn)制，發(fā)行利率實現(xiàn)市場化，放寬企業(yè)債募集資金使用范圍，允許民營企業(yè)發(fā)債等。
多種金融理財工具的出現(xiàn)，為不同階層、不同風(fēng)險收益遍好的投資者提供了多種投資理財手段，同時也促使各金融企業(yè)不斷加強(qiáng)經(jīng)營管理，提高服務(wù)質(zhì)量，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，以在激烈的競爭中立于不敗之地。
(xintuo摘自蘇州信托研究發(fā)展部)